據(jù)中證報消息，《水污染防治行動計劃》（“水十條”）已完成最后定稿并上報，有望于近期出臺。
據(jù)測算，“水十條”各項措施落實到位的投資需求將達2萬億元。未來“治水”投資將涉及新建污水處理設(shè)施、既有污水處理廠提標改造、管網(wǎng)建設(shè)及村鎮(zhèn)污水處理等四大塊，這也是當前國內(nèi)污水處理的重點領(lǐng)域。
“水十條”是繼我國在2013年9月份出臺《大氣污染防治行動計劃》之后，即將頒布的又一項重大污染防治計劃，目標是2017年前消滅劣五類水。國泰君安認為，由于政策后繼乏力，以及業(yè)績普遍低于預(yù)期，環(huán)保板塊在2014 年跑輸創(chuàng)業(yè)板和絕對多數(shù)子行業(yè)板塊，但經(jīng)過調(diào)整，環(huán)保板塊已經(jīng)充分反映了市場悲觀預(yù)期。此外，基金持有的環(huán)保股占重倉持股的比例，也處于較低水平，臨近年末，預(yù)計水十條與新環(huán)保法將相繼出臺，成為將對行業(yè)產(chǎn)生直接影響的重磅催化劑。
國泰君安表示，關(guān)于水十條的出臺，市場經(jīng)歷了長時間等待，目前普遍僅僅對于大致治理方向、總投資規(guī)模等有所了解，處于對政策預(yù)期模糊的階段。國泰君安預(yù)計政策的重點仍在污染治理，具體包括工業(yè)廢水、工業(yè)園區(qū)，市政提標改造與再生水利用，農(nóng)村環(huán)境整治等方向。國泰君安預(yù)計該政策大概率年內(nèi)出臺，在此之前，市場難以對相關(guān)方向和標的的具體受益程度做出測算，投資邏輯建立在預(yù)期改善以及估值提升的基礎(chǔ)上，目前為投資最佳時點。
國中水務(wù)（600187）一直立足于成為水務(wù)產(chǎn)業(yè)系統(tǒng)服務(wù)提供商，即在環(huán)保和水務(wù)領(lǐng)域進行項目投資、工程建設(shè)、設(shè)備制造、運營服務(wù)、技術(shù)開發(fā)及咨詢。目前，公司旗下已有11家水務(wù)公司，業(yè)務(wù)遍布河北、山西、內(nèi)蒙古、青海、陜西、安徽、山東等全國各地。公司前期收購億思通90%股權(quán)，其采用MBBR工藝，具有明顯技術(shù)優(yōu)勢，已擁有項目超過60個，具有豐富小型污水處理經(jīng)驗。近日公司再度中標四川省自貢市榮縣度佳鎮(zhèn)等12個鄉(xiāng)鎮(zhèn)生活污水處理廠BOT新建項目（含廠區(qū)建設(shè)、進廠道路、廠外接電、廠外接水等），該項目是公司繼山東、黑龍江兩省后，技術(shù)優(yōu)勢與市場優(yōu)勢結(jié)合、深入農(nóng)村水處理市場的再一標志性收獲。
巴安水務(wù)（300262）是一家專業(yè)從事環(huán)保能源領(lǐng)域的智能化、全方位技術(shù)解決方案服務(wù)商，主營業(yè)務(wù)涵蓋工業(yè)水處理、市政水處理、固體廢棄物處理、天燃氣調(diào)壓站與分布式能源四大板塊。此前公司公告稱，擬成立巴安水務(wù)產(chǎn)業(yè)投資基金，規(guī)模暫預(yù)計10億元，投資領(lǐng)域包括工業(yè)水處理、市政水處理、固體廢棄物處理等環(huán)保領(lǐng)域。
重慶水務(wù)（601158）主營業(yè)務(wù)以重慶市區(qū)的供排水為主，目前具備193萬噸/日供水能力和204萬噸/日污水處理能力，盈利能力較為穩(wěn)定。公司目前已介入了長壽化工園和西微電子園的工業(yè)污水處理業(yè)務(wù)，積累了一定的運營經(jīng)驗。與市政污水處理不同的是，工業(yè)污水處理具有較高的技術(shù)門檻，為此公司已與蘇伊士環(huán)境集團合資成立重慶中法水務(wù)，未來中法水務(wù)將承擔公司深入工業(yè)污水處理市場的先鋒角色。
青龍管業(yè)（002457）公司是我國制管行業(yè)中產(chǎn)品品種和規(guī)格最齊全的管道制造企業(yè)之一，也是我國陜、甘、寧、青、蒙地區(qū)產(chǎn)銷規(guī)模最大的供排水管道制造企業(yè)。西北地區(qū)是我國缺水最為嚴重的地區(qū)之一，水利工程多，管材需求量大。與其他地區(qū)相比，該地區(qū)管道需求量巨大。
國統(tǒng)股份（002205）公司主營業(yè)務(wù)PCCP制造、運輸及其異型管件、配件開發(fā)制造，及其它管材產(chǎn)品生產(chǎn)和經(jīng)營，是集研發(fā)、設(shè)計、生產(chǎn)和運輸為一體綜合性管道公司。公司在同行業(yè)中最早構(gòu)建全國性產(chǎn)業(yè)布局，目前已在西北、華北、華東、東北、華南、西南形成穩(wěn)固的生產(chǎn)基地，區(qū)域內(nèi)市場競爭力明顯，全國市場占有率30%以上。
另外，碧水源、興蓉投資、首創(chuàng)股份、津膜科技、興源過濾等活躍概念股亦值得關(guān)注。
【概念股解析】
國中水務(wù)：增資雄越，轉(zhuǎn)型更進一步
研究機構(gòu)：安信證券 分析師：邵琳琳 撰寫日期：2014-11-05
事件：全資子公司深圳國中將以1,300萬元對惠州市雄越環(huán)?？萍加邢薰具M行增資，持有增資后惠州雄越10%的股權(quán)。另簽訂《關(guān)于取得惠州市雄越保環(huán)科技有限公司60%股權(quán)的框架協(xié)議》，深圳國中將繼續(xù)以對雄越增資及/或從毛文雄先生、陳素勤女士處收購股權(quán)的方式，取得剩余所需的60%股權(quán)，確保深圳國中最終以總對價9,100萬元取得目標公司總計70%股權(quán)。
工業(yè)污水處理更進一步：惠州雄越致力于廢水處理和固體廢物處臵等環(huán)保領(lǐng)域，參與編制了《膜生物法污水處理工程技術(shù)規(guī)范》，其開發(fā)的可自控膜生物反應(yīng)器（占地面積小、運行費用低、智能化控制、安裝便利、運行穩(wěn)定可靠，已經(jīng)成功用于分散化的生活污水處理、工業(yè)難降解可生化廢水處理等領(lǐng)域）和“廢棄印刷線路板的回收處理裝臵”（微生物法回收重金屬，可應(yīng)用于廢棄線路板和含重金屬污泥渣中重金屬資源回收）將增強工業(yè)污水處理領(lǐng)域尤其是含重金屬工業(yè)污水處理的技術(shù)實力，并為進入資源回收利用領(lǐng)域儲備技術(shù)，助力南方市場的拓展。此次投資對公司當期業(yè)績影響有限，技術(shù)獲取有利市場開拓和綜合實力提升，除此之外，若后續(xù)順利實施，2015-2017年合計凈利潤4,200萬元的業(yè)績承諾也將對未來經(jīng)營產(chǎn)生一定積極影響。
投資建議：暫不調(diào)整公司盈利預(yù)測，預(yù)計2014年-2016年EPS 分別為0.15元、0.27元和0.38元，對應(yīng)PE 為46.5倍、26.4倍和19.1倍。堅定推薦邏輯，管理層參與利益協(xié)同機制完善，農(nóng)村水、工業(yè)水業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進，儲備水通道蛋白膜業(yè)務(wù)，持續(xù)推行投資并購戰(zhàn)略，努力成為環(huán)保產(chǎn)業(yè)系統(tǒng)服務(wù)提供商，積極轉(zhuǎn)型。維持“買入-A”投資評級，6個月目標價8.1元。
碧水源 ：業(yè)績符合預(yù)期，看好長期發(fā)展
研究機構(gòu)：安信證券 分析師：邵琳琳 撰寫日期：2014-10-29
業(yè)績基本符合預(yù)期：2014 年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入12.93 億元，同比增長2.59%，實現(xiàn)歸母凈利潤1.67 億元，同比增長25.94%，實現(xiàn)基本每股收益0.16 元；其中第三季度實現(xiàn)營業(yè)收入2.98 億元，同比下降31.7%，實現(xiàn)歸母凈利潤0.31 億元，同比增長2.24%，實現(xiàn)基本每股收益0.03 元。
全年業(yè)績增長可期：前三季度凈利潤增速快于營業(yè)收入增速，主要原因來自BT 投資業(yè)務(wù)產(chǎn)生的投資收益（凈利潤增長貢獻率達91%）。
前三季度期間費用率達17%，同比增加7 個百分點，其中主要在于財務(wù)費用率上升較快，系銀行貸款增加導(dǎo)致貸款利息增加所致。考慮到公司項目收入確認主要集中在第四季度，仍然看好全年業(yè)績增長。
持續(xù)看好投資價值：1）膜技術(shù)領(lǐng)域領(lǐng)軍者：連續(xù)建成多個地下式MBR 再生水廠，未來有望占領(lǐng)更多市場份額，同時，公司生產(chǎn)的DF膜也完成示范工程建設(shè)，將帶來新的業(yè)績增長點。2）全國多地布局，延續(xù)PPP 模式：公司目前已經(jīng)成功開拓北京、上海、天津、云南、江蘇、內(nèi)蒙古、湖北、湖南、貴州、陜西、新疆、山東、廣東、山西、吉林等地區(qū)，并繼續(xù)延續(xù)混合所有制“PPP”模式，推動公司膜技術(shù)進入新的區(qū)域水務(wù)市場。3）“水十條”利好膜法水處理：“水十條”預(yù)計年內(nèi)出臺，將提高污水排放標準，從而提升膜法水處理需求。
投資建議：暫不調(diào)整公司盈利預(yù)測，預(yù)計2014 年-2016 年EPS 分別為1.17 元、1.64 元和2.22 元，對應(yīng)PE 為23.8 倍、16.9 倍和12.5倍，公司為MBR 市場當之無愧的龍頭企業(yè)，在手訂單充足，看好MBR 行業(yè)發(fā)展，維持“買入-A”投資評級，6 個月目標價35 元。
巴安水務(wù)：產(chǎn)業(yè)基金助力，發(fā)展提速
研究機構(gòu)：東興證券 分析師：張鵬，劉斐 撰寫日期：2014-10-23
營業(yè)收入下降，凈利潤增長，盈利能力提升。1-9月份，公司實現(xiàn)營業(yè)收入2.84億元，比去年同期降低14.3%，主要原因在于滄州、蓬萊等一些新項目處于準備階段，不符合收入確認條件；期內(nèi)實現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤4032.15萬元，同比增長30.9%，主要因為本期結(jié)算的石家莊、青浦、象州項目利潤水平較高，拉高了公司的盈利水平。
結(jié)算毛利提升，費用控制得當。報告期內(nèi)，由于公司結(jié)算項目盈利水平較高，公司整體毛利率提升明顯，從27.94%提高至37.78%，提升近10個百分點。報告期內(nèi)，公司注意控制銷售費用，結(jié)算收入降低的情況下銷售費用率保持不變，因此銷售費用同比下降13.56%；同時，公司加大了研發(fā)方面的投入，管理費用有所上升，同比增長14.26%；由于報告期內(nèi)多個項目的同時進行增加了對資金的需求導(dǎo)致財務(wù)成本的增加，報告期內(nèi)公司財務(wù)費用同比增長94.6%。
現(xiàn)金回籠豐富，資產(chǎn)負債率略降。報告期內(nèi)，公司銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金2.3億元，同比增長205%，主要原因是公司項目開始進入回款期。截止報告期末，公司資產(chǎn)負債率為51.05%，較2013年末下降2.09個百分點；期末貨幣資金余額為8092萬元，占總資產(chǎn)比重為6.67%，較2013年末提高0.58個百分點。公司資產(chǎn)負債率和現(xiàn)金流情況基本穩(wěn)定，財務(wù)風險不大。
新簽訂單豐富，存量項目順利開展。1-9月份，公司簽訂了錦州市錦凌水庫供水工程施工承包合同和河北省滄州渤海新區(qū)海水淡化項目合作協(xié)議，兩個項目總投資合計11.6億元，為公司2015年業(yè)績增長奠定良好基礎(chǔ)；存量項目中，石家莊項目和東營等項目穩(wěn)步開展，預(yù)計年底均可以結(jié)算完畢，將支撐公司2014年的業(yè)績增長。
成立產(chǎn)業(yè)基金，為快速擴張奠定資金基礎(chǔ)。公司近期發(fā)布公告計劃成立產(chǎn)業(yè)基金，該基金由公司出資40%、交享越（上海）投資管理有限公司出資50%、另一自然人出資10%設(shè)立，基金計劃規(guī)模為10億元。截止報告期末，公司總資產(chǎn)為12.13億元，10億元的基金規(guī)模，意味著再造一個公司，公司管理、控制的項目將大幅增加。
結(jié)論：公司是一家多元型的環(huán)保企業(yè)，目前涉及的項目包括污水處理、海水淡化、污泥干化協(xié)同發(fā)電、直飲水、微廢處理等工程。公司以污水處理起家，走技術(shù)擴張路線，以環(huán)保類工程建設(shè)及運營為載體，聚焦多元環(huán)保業(yè)務(wù)。公司依靠自身的專業(yè)能力快速發(fā)展，未來兩年業(yè)績有較強保證。公司業(yè)務(wù)基礎(chǔ)扎實，獲取項目能力較強，多種環(huán)保業(yè)務(wù)起頭并進發(fā)展有助于公司綜合獲取項目，市場開拓相對容易?？紤]到本屆政府對環(huán)保的重視程度，以及“以民為本”的態(tài)度，我們認為公司的發(fā)展有望超預(yù)期。我們預(yù)計公司2014年、2015年和2016年凈利潤分別為0.94億元、1.34億元和1.69，EPS分別為0.35元和0.5元和0.63元，對應(yīng)PE分別為45倍和32倍和25倍。首次關(guān)注給予“推薦”評級。
津膜科技：工程業(yè)務(wù)增加，凈利潤增長18%
研究機構(gòu)：廣發(fā)證券 分析師：郭鵬，沈濤，安鵬 撰寫日期：2014-10-29
核心觀點：
前三季度凈利潤增長18%，系工程業(yè)務(wù)增加
公司2014年前三季度收入2.85億元，同比增長38.5%，營業(yè)成本1.69億元，同比增長48%；歸屬上市公司凈利潤4337萬元，同比增長18%；EPS0.17元。前三季度收入較快增長的主要原因為工程施工量的同比增長。
單季度收入增長72.6%，利潤增長22.4%
2014年單三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入1.34億元，同比增長72.6%，歸屬上市公司凈利潤1763萬元，同比增長22.4%。報告期內(nèi)公司又新簽東營12萬噸/天城南污水處理廠EPC總承包合同3.05億元，達到2013年營業(yè)收入的90%。
水防治規(guī)劃推動水處理市場投資加速，公司受益膜產(chǎn)品需求放量
水污染防治規(guī)劃有望于未來一段時間出臺，水處理行業(yè)有望迎來新一波的投資高峰，特別在水污染監(jiān)管趨嚴的背景下，市政、工業(yè)領(lǐng)域提標改造和再生水需求將快速釋放，有利于膜法水處理需求快速釋放。公司作為膜法水處理領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，技術(shù)儲備和人才儲備充足，將受益于膜法水處理市場的快速發(fā)展。
業(yè)績有望持續(xù)高成長，給予“買入”評級
預(yù)計公司2014-16年EPS分別為0.44、0.65、0.87元。受益于水污染防治規(guī)劃，市政、工業(yè)水處理領(lǐng)域有望迎來提標改造的高峰期，我們預(yù)計膜法水處理的需求將快速增長。公司作為該領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，訂單有望快速增長，推動業(yè)績的持續(xù)高成長。給予“買入”評級。
風險提示
項目收入確認低于預(yù)期；市場競爭加速導(dǎo)致毛利率下滑；
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